今年1、2月份的主要宏观经济数据已悉数出炉。乍看起来，始于去年下半年的宏观经济复苏势头似乎仍在延续。但如果仔细审视宏观数据，可以发现经济复苏动能已后继乏力。
在今年1、2月，投资虽然仍是国内经济增长的主要火车头，但形势绝不像标题数据看上去那么靓丽。有人注意到今年前两个月我国总投资，以及其中的房地产、基建和制造业三大块的名义增速都高于去年全年平均增速，因而欢欣鼓舞。但这样的比较没有太大意义。今年头两月和去年年末增速的对比才反映了最新情况，更值得关注。相比去年4季度，今年1、2月份仅基建投资增长加快，地产和制造业投资的名义增速都明显下滑。
另外，别忘了今年年初国内生产者价格指数(PPI)大幅上涨，2月同比增长率已接近8%，比去年4季度涨幅高出了4个多百分点。这意味着当前投资的名义增速中有很大一块是价格吹出来的“虚胖”。如果用PPI来折算投资的真实增长率，那么总投资及各主要分项投资的真实增速都处在近些年来的低位。
更让人担心的是今年年初以来投资资金来源增长的大滑坡。统计局发布的投资资金来源指标涵盖了投资项目的所有资金来源，既包括信贷这样的外部融资，也包括自筹资金这样的内部来源。在今年1、2两月，投资资金来源的名义同比增长率大幅下滑到-8%，与投资名义增速之间拉开了超过15个百分点的差距。在2014、2015两年，正是投资资金来源增速长期低于投资增速，才导致投资增长连续放缓，经济增长持续走弱。而从资金来源状况来看，当前投资面临着十年来最为严峻的资金瓶颈。这很难让人对投资前景抱有乐观看法。
